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德银中海油0883仍有上升空间维权

2020-10-24 03:40:14 来源:桂林房产信息网 作者: 点击:3

德银:中海油(0883)仍有上升空间

指出发改委正研究调高资源税,但中海油作为内地唯一的离岸产油商,并不需要缴纳资源税,相信所支付的专利税已可按油价的升跌而调整。

德银称未有改变对中海油在07至2013年期间产油量之预测,当中07年产量没有增长,而08年及09年的产量分别增长13.6%及20.4%。至于年复合增长率,06至2011年为8.2%,而07至2011年则为10.3%。德银相信市场关注08及09年的产油量,多于4至5年的年复合增长率。与此同时接下来是科威特公开赛,中海油管理层表示07年下半年可局部解决南海流花油田的问题,而番禺气田很大可能不会在08年投产。

德银调升了油价的走势预测,为中海油估值改变的主要因素之一。德银将07至2013年的伦敦布兰特期油分别调高至每桶66美元、62美元、57美元、60美元、62美元、64美元及65.5美元,而07至2010年的亚洲综合炼油毛利亦分别提升至7.5美元、7美元、6.5美元及6.5美元。据国际能源总署(IEA)最近的报告,预期直至2012年的全球生产总值增长为4.5%,加上原油需求强劲、勘采项目减少、地缘政治持续紧张,令石油输出国组织剩余产能下降,并持续至2012年。只要全球生产总值增长明显高于历史水平,原油市场将维持紧张。

据现行法规,内地生产的原油若售价高于每桶40美元,便须缴纳暴利税,而中海油的原油售价较布兰特期油折让12%至14%。据德银原先的估计,中海油由2010年开始不用缴付暴利税,但由于油价走势预测已被调高,故中海油在2010年至2013年期间,预料每年平均上缴33亿元(人民币中央对地方政府的补助不应该有差别对待。,下同)暴利税,对其估值产生明显及不利的影响。

此外,油价攀升意味较多的资本性投资。德银预期中海油每年高达300亿元的资本开支将延续至2011年,而维护方面的资本开支亦不再是每年递减,2013年有关开支将达200亿元。

德银预期,中海油今年纯利280.96亿元,较市场共识高3.2%,08年则为300.56亿元,较市场共识低4.3%,而同期营业额分别为865.09及889.38亿元,预期市盈率分别为14倍及13倍。



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